專家觀點｜鋼鐵業(yè)是否重蹈長期虧損覆轍？
作者：admin 發(fā)布日期：2022/7/23 8:14:39
近一段時間，鋼材價格加速下跌，行業(yè)盈利水平下降，對此市場擔憂聲四起，認為產能過剩將致使行業(yè)重新開始長期的衰退，要準備好過緊日子等等。那么，造成當前鋼鐵行業(yè)困境的原因是什么？出路在何方？來看看中國鋼鐵工業(yè)協會宣傳交流工作委員會鋼材市場專家組專家，上海鋼聯資訊總監(jiān)徐向春的觀點。
核心觀點：
1、二季度需求坍塌、供應剛性、原料價格堅挺疊加外部美聯儲超預期加息等因素導致鋼材價格大幅下跌，行業(yè)面臨供給側改革以來最困難時期。
2、歷史經驗表明，在供應嚴重過剩情況下，如果不主動調整供求關系，僅靠“降本增效”容易進入降本——降價——虧損的惡性循環(huán)。為避免陷入囚徒困境，鋼企應根據行業(yè)供需變化主動減產，加強行業(yè)自律建設以盡快擺脫困境，頭部企業(yè)應發(fā)揮榜樣作用。
3、鋼鐵企業(yè)上下游仍存在利潤分配不均，產業(yè)鏈價格傳導“腸梗阻”，這也是鋼企虧損的主要原因之一。呼吁相關部門加大保價穩(wěn)供力度，促使焦煤價格重回正軌。
4、下半年市場供求關系將呈現“需求將有所增加、供應明顯下降”好轉態(tài)勢，價格有望反彈。
5、長期來看，供應端在粗鋼產量壓減及“雙碳”等行業(yè)政策影響下杜絕了盲目擴張的可能；經過供給側改革之后，企業(yè)打價格戰(zhàn)的空間將日益收窄。不論從產業(yè)基本面還是政策邏輯來講，鋼鐵行業(yè)重蹈長期虧損覆轍的可能性很小。
Q1：近期鋼材價格大幅下跌，上周Mysteel調研274家鋼鐵企業(yè)盈利面僅13.85%，同比下降68.83%，幾乎回到2015年的水平，您認為造成目前全行業(yè)虧損局面原因是什么？
徐向春：二季度以來，鋼鐵行業(yè)陷入大面積虧損，為供給側結構性改革以來最困難時期。
造成這一現象的原因，主要在于需求端的坍塌。從去年下半年以來，房地產運行不斷惡化，國家統(tǒng)計局公布的6月房地產數據仍在下行，新房開工面積同比增速創(chuàng)2020年2月以來新低、土地購置面積同比降48.3%，疊加疫情影響、購房預期走弱等因素，房地產行業(yè)短期“硬著陸”風險正在加劇，極大拖累用鋼需求。據測算，上半年鋼材需求同比下降9%，其中以房地產為代表的建筑業(yè)用鋼需求降幅更大，直接導致螺紋鋼需求同比下降18%。短時間內需求端的急劇萎縮，對價格及市場心態(tài)的造成較大沖擊。
需求坍塌的同時，鋼鐵產量卻未及時響應變化。一季度冬奧會召開，京津冀地區(qū)嚴格執(zhí)行限產，全國粗鋼產量24338萬噸，同比降10.5%，供應大幅下降對沖了年初需求收縮的影響，整體價格表現基本平穩(wěn)。但是隨著限產結束，鋼鐵產量節(jié)節(jié)攀升，二季度粗鋼產量回升至28350萬噸，日均產量較一季度大幅增長12.7%。供需嚴重失衡，庫存也出現反季節(jié)性變化，旺季未去庫，整體呈現走平態(tài)勢。最新一期Mysteel調研五大品種庫存數據2043.02萬噸，自年內高點僅回落18%，較往年30%-50%的降幅明顯放緩。
第三個原因，鋼鐵產業(yè)鏈價格傳導遭遇“腸梗阻”。伴隨著需求大幅萎縮，黑色系價格全線回落，但是鋼材回落幅度顯著大于原燃料。4月至7月18日，鋼材綜合價格指數累計下跌22%，焦炭綜合價格指數累計下跌21%，焦煤綜合價格指數累計下跌14%，廢鋼價格指數累計下跌29%。相比去年，鋼材綜合價格指數同比降28%，62%鐵礦石價格同比降54%，焦煤、焦炭價格指數同比漲30%和5%。焦煤、焦炭價格堅挺，導致鋼材成本僅僅下降約20%，遠小于鋼材跌幅，鋼材由盈轉虧。
總體來看，供需矛盾加劇，原燃料價格堅挺，外部美聯儲超預期加息等多重因素疊加下，7月鋼材價格持續(xù)大幅下行，創(chuàng)下年內新低，鋼企也同步進入全面虧損，鋼鐵行業(yè)正在經歷供給側結構性改革以來最困難的時期。
Q2：近期不少鋼鐵企業(yè)對目前的狀況提出了應對策略，主要集中在降本增效的措施上，您認為是否能有效解決困難？
徐向春：對個體企業(yè)而言，降本增效、壓縮庫存是重要的生存之道。但是在供應嚴重過剩的階段，這種做法治標不治本，歷史上也有過深刻教訓。
2013-2015年鋼鐵產過剩十分嚴重，大家都把擴大市場占有率放在首位，缺乏減產主動性，希望通過降低成本獲得競爭優(yōu)勢。原料成本確實一降再降，鐵礦石價格低至37美元，焦炭700多元，不可謂不低。但結果如何呢？全行業(yè)虧損，大批企業(yè)現金流斷裂，沒有一家企業(yè)通過降成本實現盈利。
因此，鋼鐵企業(yè)在努力降成本的同時，更應該從供應端下猛藥，自覺減少供應，保持市場動態(tài)平衡，才可能獲得合理利潤。以各種“充足的理由”諸如“單位固定成本太高、工人工資下降、保住當地經濟規(guī)模及稅收收入”等等猶豫觀望，希望別人減產自己受益，企圖只靠著壓低成本改善企業(yè)盈利狀況、“卷”贏同行，歷史證明這種“各掃自家門前雪，哪管他人瓦上霜”的應對措施只會陷入越降越虧的囚徒困境。
那么限產果真是靈丹妙藥？我們用事實說話，水泥行業(yè)也存在嚴重產能過剩，屢屢打價格戰(zhàn)，行業(yè)苦不堪言。最后達成共識，于2014年主動推行冬季、夏季錯峰生產，有效化解了供應過剩難題，穩(wěn)定了價格改善了效益。近幾年，水泥行業(yè)銷售利潤率達18%，盈利水平遠遠高于鋼鐵行業(yè)。鋼鐵行業(yè)也有成功例子。去年四季度鋼材需求急劇萎縮，但是由于下半年產量同比大降15%，有效對沖了需求負面沖擊，在鋼材價格一個多月跌超1000元的情況下，鋼鐵企業(yè)盈利面仍然保持在70%以上，僅僅下降了10個百分點，沒有傷筋動骨。今年一季度，京津冀地區(qū)錯峰生產，產量同比減少30%，也使得全國產量下降10%，盡管一季度需求低迷，但是5月份之前市場供求關系沒有惡化，保持了價格總體平穩(wěn)運行。
在實際限產實踐中，中小企業(yè)尤其短流程企業(yè)做的比較好。以5月份為例，截至5月底Mysteel調研85家獨立電弧爐鋼廠平均產能利用率為55.87%，同比下降27.96%。但是長流程鋼廠產量不降反升，5月底247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率89.26%，同比僅下降2.19%，5月全國生鐵產量8049.0萬噸，環(huán)比增4.8%，同比增2.0%，創(chuàng)出歷史新高，這表明長流程鋼廠并沒有進行適度減產。
近期已有近20家上市鋼企發(fā)布業(yè)績中報，其中超八成凈利潤下降，部分鋼企預計虧損同比甚至達到了80%-90%。不少鋼企意識到危機已近在眼前，改革來之不易的成果可能再次付諸流水，唯有順應供需變化，主動控制產量，建立行業(yè)自律，維護市場秩序才能重回高質量發(fā)展之路。
因此，呼吁大鋼廠尤其頭部鋼廠應當在行業(yè)自律方面做表率作用。在行業(yè)困難時期不僅僅是開會喊口號，而是帶頭適度減產，這樣既能起到榜樣作用，又能在提升市場信心方面起到積極作用。
Q3：除推進行業(yè)自律機制之外，您認為當前階段行業(yè)應獲得怎樣的支持？
徐向春：與過去鐵礦石價格上漲過快蠶食噸鋼利潤不同，本輪“雙焦”價格，主要是焦煤價格同比大漲加重了鋼鐵行業(yè)的成本負擔。從煤炭企業(yè)公布的年中報告中可以看到，部分煤企凈利潤最高增長近6倍，這與鋼企業(yè)績中報表現可謂是“冰火兩重天”，產業(yè)鏈利潤向上游明顯傾斜。
其主要原因與國際局勢動蕩造成能源價格大漲有關，澳煤進口繼續(xù)受限，蒙煤進口增量也難及預期。另外，因各地嚴防拉閘限電、保障電力供應等原因，動力煤成為了保價穩(wěn)供政策的主要著力點，但也進一步加劇了焦煤供應的緊張程度，致其價格逐步偏離合理區(qū)間。
我們再看一組數據，從需求看，上半年生鐵產量同比下降4.7%，表明焦煤、焦炭需求也是下降的。從產業(yè)鏈價格看，鋼材綜合價格指數同比降28%，62%鐵礦石價格同比降54%，焦煤、焦炭價格指數同比漲30%和5%。當需求下降，并且產業(yè)鏈條其他價格都在大降的同時，焦煤價格卻逆勢大漲30%，這一反?，F象很難用供求關系來解釋，而是市場失靈的表現，建議對此應當進行適當干預。
對過高價格進行干預有例可循。最近一年來，為做好煤炭保供穩(wěn)價工作，國家發(fā)改委出臺進一步完善煤炭市場價格形成機制相關文件，引導動力煤價格在合理區(qū)間運行，將長協價格限定在570-770元/噸的區(qū)間，加強日常價格波動監(jiān)測，對囤貨居奇、哄抬價格等行為重拳出擊，獲得了良好的效果，也獲得了寶貴的經驗。因此，對過高的焦煤價格，呼吁相關部門研究出臺政策，促使利潤分配重回正軌以維護行業(yè)健康發(fā)展。
Q4：近期價格大幅下跌，市場心態(tài)極度悲觀，下半年市場是否有所改觀？
徐向春：隨著疫情得到緩解，經濟開始走出低谷，剛剛公布的上半年數據表明經濟已經探底回升，下半年有望繼續(xù)復蘇。穩(wěn)增長政策落地見效、經濟基本面的改善將支持下半年鋼材需求好于上半年。
從供應來講，壓減鋼鐵產量政策將繼續(xù)執(zhí)行，這意味著即使產量與去年持平，下半年日均粗鋼產量也將比上半年下降16萬噸，如果壓減力度加大，產量將進一步下降。
需求上升、供應下降，使得下半年供求關系將明顯好于上半年，這不僅為市場反彈創(chuàng)造了條件，也將使鋼鐵企業(yè)經營情況得到改善。
Q5：市場有擔憂認為，鋼鐵行業(yè)將進入長期虧損，接下來會面臨“拼刺刀的白刃戰(zhàn)、至少持續(xù)五年左右”，那您認為這是階段性的回落還是長期困難的序幕？
徐向春：目前鋼鐵行業(yè)面臨形勢的確非常嚴峻。這一現象究竟是階段性的還是長期趨勢性的開始，需要從多方面進行分析。
首先從需求看，今年需求超預期下降，是諸多因素疊加所造成的沖擊，并非常態(tài)化現象。
中國鋼鐵已經需求見頂，預計未來十年左右，需求將呈現平臺波動。這里不展開講述了，僅以房地產為例，因房地產是最大的用鋼行業(yè)，把握了房地產趨勢，對鋼材需求變化趨勢的判斷也就八九不離十。2021年商品房銷售面積為17.94億平方米，已經進入見頂區(qū)間內，因人口規(guī)模下降、老齡化加劇，后續(xù)難有繼續(xù)大幅增量的空間。見頂之后趨勢如何？據多家機構預測，中國城鎮(zhèn)化65%，這與發(fā)達國家水平存在一定差距，城市化繼續(xù)推進將為住房需求提供了基本支撐，加上改善及拆遷等因素，未來相當時期內商品房銷售規(guī)模或維持在14-15億平方米。
短期來看，前期政策調整、預期轉弱以及居民資產負債表調整等因素，房地產行業(yè)風險快速上升，短期“陣痛”不可避免，待出清高杠桿、高負債風險之后，房地產有望步入新的平衡期。今年上半年商品房銷售面積同比下降22.2%，全年假設下降15%，那么今年銷售面積約15.2億平米。以目前的降幅來看或會出現一步到位的可能，進一步持續(xù)下降的可能性較小。一旦房地產調整基本到位，這對鋼鐵行業(yè)需求形成有力支撐。因此，目前不能把今年鋼材需求非常態(tài)的大幅下降簡單推演成螺旋式下降狀態(tài)。
供應方面，經過一輪供給側結構性改革之后，鋼鐵產能嚴重過剩的大包袱基本得以卸下，尤其是清除了1.4億噸的地條鋼產能，極大地凈化了市場環(huán)境。這一點是與2013-2015年產業(yè)基本面重大的區(qū)別之一。另一方面，行業(yè)對當年惡劣市場的環(huán)境仍心有余悸，慘烈的價格戰(zhàn)非但未達到出清目的，還將全行業(yè)拖入全面虧損泥沼，之后通過2016-2019年供給側改革、強制停限產等手段壓低了原料價格、抬高鋼材價格，行業(yè)利潤才得到改善。幾年來產業(yè)的大起大落，使得行業(yè)自律限產的輿論氛圍和共識正在逐步建立，打價格戰(zhàn)的空間將越來越小。
另外，特別需要指出的是，從政策邏輯來講，為了實現高質量發(fā)展，不會坐視鋼鐵行業(yè)惡性競爭、長期虧損現象的發(fā)生。
“十三五”時期，我國鋼鐵工業(yè)深入推進供給側結構性改革，化解過剩產能取得顯著成效。在十四五時期，國家主管部門提出繼續(xù)嚴禁新增鋼鐵產能，并研究落實以碳排放、污染物排放、能耗總量、產能利用率等為依據的差別化調控政策，健全防范產能過剩長效機制，加大違法違規(guī)行為查處力度。在嚴控產能的同時，適時對產量進行調節(jié)。尤其在去年，當提出粗鋼產量壓減時行業(yè)內外認為是幾乎不可能的任務，至年底也是順利完成了，今年繼續(xù)提出了壓減粗鋼產量。這些政策的嚴格執(zhí)行落地，將杜絕行業(yè)再次進入盲目無序擴張的可能性。
綜合以上諸點，盡管目前鋼鐵行業(yè)受到周期及突發(fā)性因素影響，利潤進入階段性下降，全面虧損是暫時性的，隨著自律性限產以及壓減產量政策落地，行業(yè)盈利情況將有所改善。至于再次惡性價格競爭、全行業(yè)長期虧損的情況，這種可能性是比較小的。在新的發(fā)展階段，我對鋼鐵行業(yè)實現高質量發(fā)展持有良好預期。
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